1. 行业简介与需求分析
光?？椤馔ㄐ诺暮诵钠骷?/strong>
光模块：用于短中长距数据传输 的核心器件。目前IT设备间通常通 过光纤进行信息传输，光?？榫褪?设备与光纤之间光电转换的接口模 块。发送端把电信号转换成光信号 ，通过光纤传送后，接收端再把光 信号转换成电信号。
光?？榇υ诠馔ㄐ挪盗粗杏蔚?关键节点。上游是光芯片、电芯片 厂商，下游是运营商、设备商、云 厂商等。
全球光模块市场稳步增长，海外需求为主
全球光模块需求量保持稳步增长趋势。根据目前Lightcounting发布全球光?？槭谐〉淖钚?报告，2020年光?？槭谐∥?0亿美元，该机构预计2026年有望增加到145亿美元， 2020- 2026年全球光模块市场复合增速为10.4%。
目前光?？楣谛枨罅空急冉闲?。根据yole预测，2020年我国光模块需求量约为27亿元， 预计2022年有望增加到33亿元，2020-2022年中国光?？槭谐「春显鏊傥?0.6%，基本与 全球光模块市场增速持平。
两大重要应用场景：电信市场和数据中心市场
电信市场 ：主要应用于基站/PON/WDM/OTN/交换机/路由器等设备，根据Yole预测，2020~2025年CAGR大约 为5.3%。
数据中心市场（数通市?。?： 主要应用服务器/架顶交换机/核心交换机等设备，根据Yole预测，2020~2025年CAGR将超过25%。
1）长维度
数通市场：流量 – 数据中心建设 – 光?？?/strong>
数据流量的增长是光模块市场增长的核心动力。受益于近年来云计算、5G商用、物联网等行业的发展以 及疫情的催化，全球数据量与数据流量出现了爆发式的增长。
国内外数据中心市场成长加快,带动数通数据中心光?？樾枨罅可险?。2020年全球IDC市场规模为914亿 美元，2015-2020年CAGR～18.9%；2020年中国IDC市场规模1958亿元，全球占比～33%， 2015- 2020年CAGR～30.4%，高于全球IDC平均增速。下**业高增速，带动数通光?？樾枨蟪中?。
光?？樗俾室蟛欢咸岣?/strong>
高速数通光?？楦禄淮闹苯忧Γ翰┩ㄐ滦徒换换姆⒉?。 在数通市场，核心交换机是网络设备中的关键设备，目前数据中心中主要采用博通交换机，每一代博通 交换机的发布都会推动数据中心网络布局的升级以及光?？榈母禄淮?。
叶脊架构大大提升光?？槭?/strong>
新型数据中心网络结构向“叶脊架构” 转化，具 有更好可扩展性，可靠性和更好的性能。 目前数据中心间的数据流量大大提高，叶脊架构在 IDC间数据传输性能表现优异。 叶脊架构对光模块的需求相比于传统架构提升5倍， 大大提高光?？槭褂昧俊?/p>
电信市?。?G部署将大幅拉升光?？樾枨?/strong>
5G带动光?？榈男枨罅可仙?。
双层架构转换为三层架构 。接口速率上升：从50G/100G/200G提升至100G/200G/400G。
2）短维度
数通市?。何蠢垂谕庠瞥炭в型仙?。
国内外云厂商收入增长较快，从2021Q1开始国内外云厂商资本开支均出现明显的环比改善，我们对云厂商 全年资本开支预期保持乐观，云基础设施有望持续投入，带动数通光?？樾枨笊仙?/p>
联动指标表明景气度有望提升
服务器投资滞后于光网络，服务器出货可部分反映前期光模块行业景气度。云基础设 施的部署顺序：IDC 交付（基建->机电）—>光网络（光纤/连接器->交换机/光模 块）—>服务器/存储。
BMC芯片业务是服务器的核心，龙头信骅科技营业收入可以看做光?？榫捌鹊牧? 通指标。信骅科技的BMC芯片在全球具有较高的市场份额，因此信骅的营业收入能够 表征服务器行业的景气程度，从而成为数据中心光?？榈闹匾副辍Ｈ欢沛杩?技由于自身不断研发新的业务，市场处于刚需状态，因此其周期性暂不明显。
电信市?。合掳肽暧型炯薪ㄉ?/strong>
2021H1基站建设低于预期，下半年有望迎来集中建设，拉动电信光?？樾枨蟆?/strong>2021H1 中国移动建设5G基站11.1万站，中国电信/联通建设5G基站8万站。相比于全年建设预期 ，移动与电信/联通下半年预计将共建设5G基站48.9万站（中国移动2021年全年5G基站 规划约为36万站，中国电信/联通下半年建设32万站）。下半年的集中建设有望拉动电信 光?？榈男枨蟆?/p> 行业模式：争夺新品早期带来的较高溢价 如何快速推出新品、快速量产、降低生产成本成为公司盈利的核心 光?？椴分芷冢?/strong> 新品溢价期：光模块早期溢价较高，毛利率较高，此后每年价格下降10~20%，毛利率逐渐走低。 成本改善期：随着量产规模提高与工艺改善，生产成本下降，毛利率上升。 产品成熟期：产品生产流程趋于稳定，成本下降幅度低于价格下降，毛利率走低。 光?？槭鞘葜行慕ㄉ璧谋匾骷浅杀菊急冉系?，所以产品推出早期云厂商原因给予较高溢价。随着公司生产 规模的扩大，成本的降低，产品毛利率将迎来上升。但之后公司便很难获得高额利润，需要进入下一个产品周期。 竞争格局：份额趋于集中，国内厂商份额持续提升 市场份额向龙头集中。2015年，光?？槭谐【赫窬指叨确稚ⅲ贩荻畈蛔?0%，剩余厂商所占的 市场份额均为个位数。但是随着技术的发展，研发与扩产门槛不断提高，大型龙头厂商的规模优势越 来越显著。加上近年来光?？槠笠导涌觳⒐褐刈?，进行产业链垂直整合，行业集中度进一步提高，全 球光?？槭谐〗鸩阶呦蚣?。CR5已经从2015年的44%提高到了2019年的62%。 国产厂商份额不断提升。中国光?？槌唐窘枥投Τ杀镜鹊挠攀?，在与海外光?？槌叹赫胁欢?占据上风。2015年，全球前靠前光?？槌探龉庋缚萍家患抑泄笠担搅?019年，光迅科技、中际 旭创、华工正源进入全球前十，合计占据了全球27%的市场份额。我们认为，中国光?？槌涛蠢从?望继续扩大优势，不断侵蚀海外光?？槌淌谐》荻睢?/p> 中国厂商的崛起：产品力提升 国内产品竞争力挺进全球先进行列 。 目前国内光?？槠笠狄丫?0G、25G、40G。100G、400G等实现了全产品布局，其中不乏全产 业链布局的企业，如光迅科技，华工正源等。目前也有国内过个企业切入海外龙头厂商核心供应 商。根据Lightcounting的评级，2020年全球靠前光?？槌讨校泄陶季?位。 趋势 国产厂商加速推陈，800G产品已领先海外 国内公司在下一代800G布局中已经占得先机。目前国内外厂商均开始布局800G光?？椴?品，多家国内厂商新品推出时间早于海外龙头。我们认为中国厂商未来有望在800G代?系? 竞争中取得先发优势。 光芯片国产化，有望提升我国光?？檎寰赫?/strong> 目前我国高速光芯片国产化率较低。光芯片是光?？橹屑壑盗孔罡叩牟糠?，占整体物料成本的 约50%。目前我国高速光芯片国产化率不足 5%。 政策助力高速光芯片国产化进程。 《中国光电子器件技术发展路线图（2018-2022年）》中 明确要求，确保在2022年中低端光电子芯片的国产化率 超过60%，高端光电子芯片的国产化率突破20%。 光芯片国产化进程顺利，有望提高我国光?？檎?实力。 目前，我国10G DFB、10G EML芯片都已基本实现量产， 而25G DFB、25G EML芯片成熟度逐步提高，未来我国 光芯片厂商有望与光?？槌淘诟髯粤煊蚍⒒佑攀频耐?时，形成较好合作，提高我国光?？椴嫡寰赫?。 （本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）2. 竞争格局与趋势展望
报告节?。?/h1>
QQ客服